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北大醫藥日K線圖

鼓勵社會資本參與公立醫院改制重組

消息面：1月19日召開的國務院常務會議，討論通過《全國醫療衛生服務體系規劃綱要》，明確了以下重點任務。一是分級設置各類公立醫院;二是大力發展社會辦醫。鼓勵社會力量與公立醫院共同舉辦新的非營利性醫療機構、參與公立醫院改制重組，支持發展專業性醫院管理集團;三是合理確定公立醫院床位數、大型設備配置等，支持社會辦醫院擴大床位規模;四是強化功能布局與分工協作，由基層醫療衛生機構逐步承擔首診、康復和護理等服務，分流公立醫院普通門診;五是加快推進公立醫院改革，破除以藥補醫，理順醫療服務和藥品價格，改革醫保支付方式，實行政事分開、管辦分離，讓醫療服務更好為群眾除患解憂。

行業分析：從基本面來看，政策環境不斷轉暖，民營醫療將進入黃金投資期。2014年以來，社會辦醫方面的政策依然暖風陣陣，2014年1月9日《關于加快發展社會辦醫的若干意見》發布，明確表示衛生規劃要為社會辦醫留足空間，允許社會資本參與公立醫院改制。2014年衛計委的工作要點中也將推進公立醫院改革和加快發展社會辦醫作為深化衛生體制改革的工作重點。在經過前兩年醫改的鋪墊后，醫療服務領域的“國退民進”將進入黃金發展期。

目前社會辦醫的主要對象是以二級醫院為主的中小規模醫院，未來社會辦醫將經歷一個醫院規模從小到大，小醫院、專科醫院社會資本進入速度由慢變快的過程。大型醫療集團將在這一過程中出現雛形，而目前通過收購等方式進入醫療市場的制藥公司也將迎來一個快速擴張階段。

投資機會：民營醫療將是未來3年至5年持續性的主題，2014年至2015年將是社會資本快速進入醫院領域的兩年，國泰君安認為，在大型醫療集團逐漸成形，中小醫院快速擴張的過程中，具有資源優勢的公司將會成為勝出者。對于上市公司來說，資源優勢來自兩個方面：1.背靠較大的集團，具有資金或者資源方面的優勢;2.具有醫療行業相關資源，能夠產生持續性與協同性。此類資源對于上市公司來說意味著在涉足醫療服務時將具有較強的可復制性和業務彈性，將享受較高的估值。相關公司包括：北大醫藥(背靠北大醫療產業集團，北大醫學院旗下擁有8家醫院)、復旦復華(復旦大學在上海等地擁有10家醫院)、千紅制藥(千紅醫院地址變更完成，將成為千紅進入常州醫療服務領域的起點)、華邦穎泰(布局貴州惟一的民營三級專科醫院)、信邦制藥(潛在貴州民營醫院平臺)、恒康醫療(通過收購兼并快速進入四川醫院領域)。